Cette semaine, l’administrateur de l’USDC a divulgué les détails sur les actifs qui étayent la monnaie numérique, alors que la société se prépare à s’inscrire via un SPAC . La transparence et la qualité des actifs ressort nettement supérieur au Tether USDT. Notamment, où le soutien des actifs a suscité des inquiétudes auprès de la Réserve fédérale de Boston. Les questions importantes autour de Tether ont toujours suscité des inquiétudes.

  • USDC – capitalisation boursière, 27 milliards de dollars.
  • USDT Tether – capitalisation boursière 62 milliards de dollars.

En cas de crise, Circle devra effectuer d’importants rachats de l’USDC. En d’autres termes, si les régulateurs introduisaient des règles sur la qualité des actifs qui doivent soutenir les pièces stables, il est probable que les actifs de l’USDC s’y conforment facilement. Par contre, pour Tether le problème est différent.

Préoccupations de la Federal Reserve Bank de Boston sur l’USDC

Lorsque la Fed de Boston a fait part de ses préoccupations concernant les pièces stables, elle les a comparées aux fonds du marché monétaire. Ceux-ci ont nécessité des interventions lors des deux dernières crises. Bien que Circle détienne 61 % des fonds en espèces et en fonds du marché monétaire gouvernementaux, ce ne sont pas le genre de fonds du marché monétaire qui ont causé des problèmes.

Par exemple, lors de la crise de liquidité du marché monétaire de mars 2020, les fonds du marché monétaire de premier ordre ont connu des rachats massifs. De plus, ils n’ont pas rejoint les bons du Trésor.

« … les fonds du marché monétaire de premier ordre ont connu des rachats massifs… « 

Cependant, même si les actifs de l’USDC ne pourraient pas être beaucoup plus sûrs, cela ne veut pas dire qu’ils sont sans risque. Au début de la crise du COVID, le marché du Trésor américain a également connu des liquidations massives. Cela a obligé la Réserve fédérale à acheter pour 1,6 billion de dollars de bons du Trésor entre mars et juin 2020.

La caractéristique principale du rapport de transparence Circle, ressort sur les détails qu’elle partage à la fois sur les notations et les échéances pour chaque classe d’actifs.

Lors de l’annonce du bilan, Circle a déclaré: « Nous voulons continuer à diriger le secteur avec une plus grande transparence et un modèle de collaboration public-privé profondément engagé, d’autant plus que le rôle des monnaies numériques en dollars prend de l’importance dans le système financier mondial ».

Par contre, les actifs de l’USDT Tether montrent une qualité très inférieure. D’autant plus, l’absence des détails sur la qualité conduit à supposer que les actifs sont relativement risqués.

Grant Thornton auditeur de l’USDC

Certains ont noté que les cinq principaux comptables Grant Thornton auditent les actifs de l’USDC, tandis que ceux de Tether sont audités par le minuscule Moore Cayman. Cependant, Moore Cayman fait partie de Moore Global, qui se classe au dixième rang mondial en tant que cabinet comptable.

Toutefois, la répartition des actifs a été publiée par Tether et non par Moore, et le document était complètement séparé du rapport d’audit. Cela pourrait expliquer le manque de détails mais réduit également sa crédibilité.

La ventilation de l’USDC quelque peu opaque

Les détails du rapport de l’USDC accompagnent l’audit de Grant Thornton, mais l’opinion de l’auditeur ne couvre explicitement aucun détail autre que le montant brut des actifs.

Les régulateurs du monde entier et le G20 se concentrent de plus en plus sur les Stablecoin à mesure que les monnaies numériques deviennent plus populaires. Ils soulignent comment les monnaies numériques telles que les Stablecoin et les crypto des banques centrales rendront, sans aucun doute, le système monétaire plus fragile. D’autre part, l’Europe a l’intention de réglementer les pièces stables en tant que monnaie électronique.

Circle, le consortium derrière l’USDC, a publié son audit pour tous les actifs jusqu’au 28 mai 2021 mené par Grant Thornton. L’audit a adopté une approche différente de l’audit d’avril et comportait une ventilation de la façon dont les actifs étaient libellés. Il est maintenant clair qu’il n’y a pas un ratio USDC/dollar américain de 1:1 comme les audits précédents l’avaient laissé entendre. Grant Thornton a pris une page du livre de Moore Cayman et a dénommé certains des actifs soutenant l’USDC en tant que « papier commercial ».

Tout le monde attend de voir comment cette répartition évoluera au cours des prochains mois. Pour l’instant il reste 4,5 milliards de dollars non comptabilisés dans l’écosystème de l’USDC.